威志论坛(国家级平台望破冰 医疗信息化建设提速)

国家级平台望破冰 医疗信息化建设提速据记者获悉，国家有关部委正谋划建立标准统一、接口统一的医疗信息化平台，各地医疗数据可以在平台上互通互联。这一举措的目的之一是为了与医保对接，其二是为了控制不合理的药费，其三是为了扶持商业健康险的发展。

近年来医保基金吃紧，国家层面连续发布多项政策扶持商业健康险，但苦于个人历史健康数据的匮乏，商业健康险的发展一直停滞不前。目前海虹控股、卫宁软件等医疗软件提供商涉水区域医疗信息化业务，但其业务格局呈零散状态，仅有海南海药参股子公司重庆亚德科技的个人健康数据具备以省为中心的地域完整性，便于后期开发。 国家级平台开始论证

医疗信息化建设包括远程医疗信息系统、区域医疗信息平台、医院智能化管理系统。其中，远程医疗信息系统和区域医疗信息平台的缺口巨大，是国家拟斥资支持的对象。国家发改委日前宣布，宁夏、云南、贵州等五个省份为远程医疗信息系统建设的试点单位，每个省份拟斥资1.2亿-2亿元不等的财政专项资金予以扶持。

深圳森瑞投资公司董事长林存据记者分析称，相比远程医疗信息系统而言，区域医疗信息化建设更具刚性需求，无论是政府层面的推动还是基层医疗单位的需求都异常强烈。医疗服务需求是已经被验证的强刚需，而医疗信息化能够让医疗服务跨越时空限制实现资源更优配置。当前区域医疗信息化缺口巨大，未来

发展空间可观。而且，医疗信息化的商业模式在海外已有成熟案例，国内公司仅需“步其后尘”就可实现盈利。

“我国区域医疗信息化的欠账太多，虽然近些年投入大大增加，但与所需资金相比还有很大的缺口，并远低于发达国家的平均水平。很多医院每年用于医疗信息化建设方面的资金仅占到整个营业额的0.5%至1%，这个数目国内还有相当多的医院达不到，而美国斯坦福大学医学院一年的投入就达到7000万美元。”业内人士告据记者，投入的不足极大制约了医疗信息化的发展。

“现在医疗费用过快增长，有合理的成分，也有不合理的成分。不合理的成分，比如说有过度医疗、过度检查，甚至出现一些开大处方的问题。我们要对这些不合规的医疗费用、不合理的医疗费用进行管控，就必须要借助现代化的信息系统加以监督。”中国保监会副主席黄洪表示，国家在医疗信息化建设上的需求很大，国家级平台的建设方案已进入论证阶段。

应用前景广阔

农历新年刚过，偏居重庆一隅的重庆亚德科技股份有限公司迎来近50家机构调研。作为区域医疗信息化领域的一枝独秀，资本市场开始意识到重庆亚德的潜力。

重庆亚德系海南海药参股子公司，核心业务包括区域医疗信息平台、医院信息化系统和远程医疗系统。机构密集调研的初衷在于重庆亚德在重庆医疗信息化领域的龙头地位，其基本垄断了当地的医疗信息化资源，在个人健康数据的获取具备完整的地域特征，未来与保险机构的对接十分方便。

据记者，区域医疗信息化的精髓在于电子病历，电子病历系统以电子化方式记录患者就诊的信息，包括病程记录、检查检验结果、医嘱、手术记录、护理记录等，可以将患者历次在医院诊疗过程的信息全部记录下来。当数百万、千万的病历汇集在一起，利用大数据进行挖掘后，其应用前景十分惊人。

对保险机构而言，可以通过区域医疗信息化平台查阅患者的健康档案，从而准确地了解患者完整的医疗信息，为医疗保险提供确切的证明，同时确保患者身份的唯一性，避免错误、重复和遗漏。

目前A股上市公司中从事区域医疗信息化建设的公司有海南海药、海虹控股、卫宁软件、万达信息等。但海虹控股、卫宁软件、万达信息的项目格局基本是“全国点火，处处冒烟”，其订单通常是拿下某个市、某个县或者某家医院的信息化项目，这样的业务格局造成个人健康数据的零散化，不具备以省份为中心的地域完整性，不利于后期开发据记者分析，海南海药通过参股重庆亚德，相当于获得了重庆当地全部人口的健康数据，未来商业健康险公司只需与重庆亚德合作，就能解决重庆全市的商业健康险的控费方案和产品设计。

据悉，海南海药今后或控股重庆亚德，支持其在重庆地区深耕业务的同时，将业务拓展至云贵川地区。

护航健康险发展

“国家对商业健康险寄予厚望，原因在于国家医保基金吃紧。”国务院医改办一位专家据记者分析称，资金吃紧主要在于医保群体的扩大和资金管理漏洞。“按照目前1.3万亿元的医保基金规模计算，每年被浪费掉的金额为2000亿-3000亿元，比例在20%左右。”

针对商业健康险的发展，国家层面已连续出台多项政策。其中，《关于促进健康服务业发展的若干意见》和《关于加快现代保险服务业的若干意见》，从宏观层面解决了商业健康保险的发展方向、原则目标、政策措施和工作任务。此后，国务院办公厅又印发《关于加快发展商业健康保险的若干意见》则从微观层面解决了商业健康保险的基本定位、基本内涵、各项工作任务的具体落实的时间表、路线图。黄洪认为，前两个文件是顶层设计，后面这个文件是具体的“施工图”。

黄洪介绍称，目前商业健康保险保费规模较小，与保险业自身发展比，健康险在总保费中占比仅为8%，占人身险保费收入的12%。健康险人均保费仍然较低，在医疗卫生总费用中占比较低。我国商业健康保险赔付支出在医疗卫生总费用中占比为1.3%，而德国、加拿大、法国等发达国家的平均水平在10%以上，美国高达37%。

由于种种原因，多年来商业保险公司对健康险的兴趣不大。中国人保的一位高管告据记者，目前健康险基本与财产险捆绑销售，单独的商业健康险根本无法实施。“保险公司缺乏投保者的历史健康数据，很难做出精确的产品与赔付标准。商业健康险的发展前提是医疗信息化平台建成后，对其收集的个人健康数据进行分析，做出精细化的产品和控费方案。”(中国证券报 戴小河)

国办发文支持乡村医生队伍建设 农村医疗信息化提速

3月23日，国务院办公厅发布《关于进一步加强乡村医生队伍建设的实施意见》。

意见提出，通过10年左右的努力，力争使乡村医生总体具备中专及以上学历，逐步具备执业助理医师及以上资格，乡村医生各方面合理待遇得到较好保障，基本建成一支素质较高、适应需要的乡村医生队伍，促进基层首诊、分级诊疗制度的建立，更好保障农村居民享受均等化的基本公共卫生服务和安全、有效、方便、价廉的基本医疗服务。

业内人士认为，随着乡村医生队伍建设的加强，农村医疗信息化的步伐也有望加快，农村远程会诊系统的布局有望提速。

A股公司中，对偏远地区开展远程医疗服务最早的企业是东软集团。东软远程医疗系统已经运行十几年，是目前国内用户最多、会诊量最大的远程会诊系统之一。去年东软集团启动了乡村医生培训全国行活动，旨在提高乡村医生业务技能，进一步加强基层医疗卫生机构服务，改善偏远地区居民医疗状况。

另外，东华软件、九安医疗、万达信息等未来也有望在乡村医疗信息化发展中获益。(中国证券网 严洲)

移动医疗：国家顶层设计需跟上

近日，据一则最新消息称,目前全国已有超过1200家医院接入以微信为平台的腾讯智慧医疗解决方案,微信智慧医疗有望在短时间内扩容至全国各地。多家市场机构预测,我国移动医疗健康市场规模预计到2017年突破125亿元,年复合增长率超过70%。20年内,移动医疗市场将突破万亿大关。加之阿里健康、百度等在移动医疗上的发力,互联网医疗可谓来势凶猛。据了解，仅依托移动终端的移动医疗APP,目前市面上就已达数千款。

当今信息化社会给人们生活带来的巨大变化，相信人人都深有体会，而且信息化的触角正在变得越来越多，越伸越远。在医疗领域，通过信息技术解决看病难、看病贵问题一直是IT行业努力探索研究的方向之一。随着BAT(百度、阿里和腾讯)三大IT业巨头争相试水医疗行业，在赚足了眼球的同时，人们的生活也在不知不觉中发生着改变。

尽管如此，BAT目前仍属于各自为战，从国外的经验，以及专家们的分析来看，还是要建立一个全覆盖的、能将各方信息整合在一起的大数据平台，真正做到使信息能够互联、互通和共享。这可能难度比较大，但北京大学国家发展研究院教授李玲接据记者采访时介绍，甘肃目前就已经做到了全省远程医疗服务全覆盖，实现了数据的共享。甘肃这样的经济相对落后地区都可以，其他地区不可以吗?

医疗“智慧化”又有新突破

智慧医疗是继智慧城市、智慧交通等“智慧”系列之后智慧生活中的又一新成员。它是由腾讯旗下的微信平台全力打造的。而无论是腾讯微信的智慧医疗，还是阿里的医药电商抢单药方，又或是百度的在线医疗，都是信息化社会的产物。以智慧医疗为例，微信针对患者就诊时的一些“痛点”，利用IT信息技术，逐渐实现了为患者“止痛”。微信与医院的合作方式为：医院依托微信的“智慧医疗”解决方案，以“公众号 微信支付”为基础，结合微信的移动电商入口、用户识别、数据分析、支付结算、客户关系维护、售后服务和维权等能力，把传统医院的医疗就诊服务“移植”到微信平台。以上的这些环节充分利用了微信最具价值的即时通讯功能及强大的社交能量，使患者就诊获得了极大的方便。

在去年，上海市第一妇婴保健院通过微信智慧医疗实现了特色之处——诊间支付。在以往的微信支付实践中，患者需要逐笔对相关诊疗费用进行确认和支付，当项目较多时，操作起来比较麻烦。上海市第一妇婴保健院采用院内账户与微信支付联动解决了这一问题，患者在进行相关支付前可以预先通过微信向院内账户充入一定金额，之后的每次支付的自费部分就会自动从该账户余额中扣除，同时医保患者也可以通过诊间支付的模式完成医保的实时结算，大大提高了支付的便捷性。此外，对于患者微信充值余额的管理，上海市第一妇婴保健院实现了“当日退”。当每天诊疗结束后，系统会自动检查当日患者的充值与消费情况，并把未用完的充值余额退回给该患者的微信关联账户，患者无需操心充值余额的退费问题。

在广东，通过打通医保，患者可以利用微信完成医保和自费部分的自动扣费。广东省妇幼保健院成为全国首家启用微信医保实时结算的医疗机构。

与微信“公众号 微信支付”模式不同，阿里是采取“牌照 支付宝”模式，而百度则采取“智能硬件 大数据”的攻略。不仅如此，腾讯还对挂号网及医疗健康网站丁香园进行了投资。

移动互联网医疗应先解决好“人”的问题

通过网络平台提供医患沟通与咨询服务，应先把“人”管好。而目前移动互联网医疗中“人”的情况又如何呢?

医院医生平日里工作已经足够繁忙，又如何能保证还有精力和时间进行在线诊疗呢?

“BAT目前做的相关工作其实还是在外围，而医疗的核心是医生看病，一方面，医院医生可以利用自己的业余时间进行在线问诊，另一方面，医院方面应该组织起来。”北京大学国家发展研究院教授李玲接据记者采访时建议。例如在经济欠发达地区甘肃。“甘肃目前已经做到了全省远程医疗服务全覆盖，以省级大医院为平台，覆盖所有基层医院，在乡镇或县级医院一些看不了的疑难病症可以立即进行上传，计算机中心服务平台有相关人员值班，可以随时处理上传信息。因此我认为政府相关部门能统一组织起来也是一种不错的办法。”李玲说道。

另外，业内人士普遍认为，不论慢性病管理还是为客户提供远程医疗,所有数据的最终接收端应为医生。但目前由于我国公立医院医生尚未得到根本性的解放,医生(特别是三甲医院的医生)很难通过这些移动医疗设备及APP为客户提供详细充足的专业建议。

“知名医生很难有时间进行在线服务，一些中低级别医生相对会有较多时间进行在线服务。”对外经贸大学中国经济发展研究中心研究员曹健接据记者采访时坦言。根据腾讯对挂号网投资的消息曹健分析，“与其他两家相比，腾讯通过对挂号网的投资希望能够直接连接医生这一核心资源，未来可能会在健康管理方面会有更多的布局。但据企业自己宣传，挂号网目前也仅有10万名合作医生，与全国280万名执业医师相比，仅占极小比例，且高级别医生与其合作机会较少。”。

曹健认为，从医生个人收益而言，提供在线服务并不会比其从事面对面就诊赚钱更多，因此知名医生应该不会有太大动力。反之，一些工作量不大的较低级别医生积极性更高。“移动医疗只是提供给患者的一种轻就诊方式，医生供给并未增加，且现阶段移动医疗可以解决的问题极为有限，患者也不会完全依赖于移动医疗进行就诊。移动医疗发展的

最大瓶颈还在于技术问题、医院医疗信息化水平，例如PACS(医学影像的存储和传输系统软件)系统，以及是否能够支持即时在线传输等。”曹健表示。

同时，曹健强调，由于技术的限制，互联网医疗目前能够解决的疾病诊疗主要集中在常见病及慢性病。在当前情况下，医生不可能仅凭网络传输的一些信息盲目对患者确定治疗方案，这可能蕴藏极大的医疗风险。在国家卫生计生委发布的《关于推进医疗机构远程医疗服务的意见》中明确指出，医生直接向患者提供远程医疗服务的情况，由其所在医疗机构承担相应责任，鼓励医院间开展远程医疗，并禁止医生私自开展远程医疗服务。

BAT之后国家应不再让他们各自为战

在李玲看来，互联网、大数据、移动医疗对于医疗卫生是一个很好的机遇，但目前互联网医疗存在的医生从业、资质审核、监督管理等种种问题都归结为国家缺乏顶层设计。

“医改最基础性的工作就是医疗信息化的顶层设计，但是顶层设计从2003、2004年在医疗领域的最初提出到现在，十余年过去了，至今国家在医疗信息化方面仍无标准可寻，国家并没有搭建好这一平台，由此使得大量资金投入，但却变成了信息的孤岛，由于没有标准，信息既不能互通，又不能互联，更不能共享，这就无法真正起到信息化的作用。”李玲感叹，国家平台搭建不好，标准缺位，则无法形成规矩。其实，互联网移动医疗最大的风险就是其安全性，这包括在线为患者看病的大夫是否具有合格的资质，如果在线就医出现问题，风险应由谁来承担;另外还涉及与信息安全相关的审核及监管，患者被上传的个人健康信息其安全性应由专门机构及专人来负责承担。但目前我国对于在线医生资质的审核及互联网医疗等相关方面的法律规定都还十分欠缺。

李玲表示，BAT在移动互联网医疗方面“扎堆式”的发展，其实是在用商业来推动国家对这一领域的关注及促使相关政策的制定。虽然BAT目前都呈碎片化管理，各自为营，但貌似独立的行动，却集体推动了国家对于医疗卫生信息化建设脚步的加快。目前这三家处于争夺移动互联网医疗市场的白热化阶段，但同时也在推动国家医疗信息化的发展。

此外，李玲建议，英国的模式可以借鉴。英国的全国医疗卫生信息化是全球做得最好的，且与我国情况最相似，因为都以公立医院为主体。英国的医疗卫生信息是全国互联、互通、共享的，例如病人拨打急诊电话后，与其相关的所有既往就诊史、病史及健康状况等一并显现，由此，医生可以以最短时间为患者提供适当的救治方案。“这才是真正的大数据，碎片化的并非大数据，英国的这一做法极大地提高了医疗效率，其核心是一个统一的公立医疗体系使用了信息化的翅膀，从而使医疗卫生服务全面起飞。其实技术已经不是问题，关键是国家顶层设计要跟上，信息需要‘化’。”李玲最后强调。(中国经济导报)

2015：互联网医疗会发生什么

“互联网医疗将重构健康管理、就医方式、就医体验、购药方式及医患生态五大问题，2015年，医疗行业变革一触即发。”这是互联网医疗中国会日前发布的行业报告作出的预言。该组织还分析认为，医药电商、在线问诊、挂号服务、可穿戴设备将成为最受资本追捧的四种互联网医疗商业模式。

从互联网金融到互联网医疗，传统行业在移动互联大潮冲刷下，正迎来行业重构时代，同时也孕育新的投资机会。在日前召开的首届“reMED 2015——重构医疗生态”高峰论坛上，来自三甲医院院长、传统医疗健康领域优秀企业家及互联网医疗行业旗舰领袖等，共同探讨互联网医疗产业新生态。

值得一提的是，由中国传媒大学联合九安医疗、春雨医生、金蝶集团等业界十三位互联网医疗领军人物共同发起成立了“互联网医疗中国会”，旨在引领、推动互联网医疗产业的创新发展。会上还发布了《reMED2015中国互联网医疗发展报告》，报告预计2015年医疗行业变革将一触即发。

互联网重构医疗行业

上证报从本次论坛了解到，2014年是互联网医疗爆发元年，创业企业和资本合力引爆了互联网医疗产业。随着BAT和众行业巨头的强势入局，2015年互联网对医疗产业的改变乃至重构将来得更加猛烈。据中国科学技术战略研究院预测，至2020年，我国生物医药产业将形成约8万亿的支柱产业。医疗健康行业的巨大市场也为互联网医疗创造了机遇，互联网医疗中国会认为，该产业未来10年将有10倍增长空间。

上述报告认为，互联网医疗将重构健康管理、就医方式、就医体验、购药方式及医患生态五大方面的问题。首先，在病前的健康管理，互联网医疗有助于帮助病人进行真正科学、有效的疾病预防，实现治未病。其次，在病人就医方式上，互联网医疗能够突破传统医疗模式的禁锢，通过在线问诊和远程医疗实现优质医疗资源的跨时空配置，帮助病人免去不必要的到院就医；第三，在病人院内就医的体验上，互联网能够帮助优化患者院内就医流程，节约时间，提高效率；第三，在购药环节上，互联网医药电商的兴起有望带给患者更便捷、便宜的购药体验；最后，在整个医患生态上，互联网医疗能够优化医患对接机制，促进医患沟通，使医生价值最大化，服务最优化。

四大商业模式受追捧

在此背景下，互联网医疗中国会认为，在众多商业模式中，业界最关注、也是最具潜力的方向主要有医药电商、在线问诊、挂号服务、可穿戴设备四大细分领域。

对于目前受到资本高度追捧的可穿戴概念，有互联网医疗专家指出，在可穿戴设备提供的一众功能中，健康管理、医疗检测功能无疑是最具刚性需求，功能最具革命的一项。需求端，越来越多的年轻消费者开始注重健康管理，而老龄化、慢病患者的增加，也增加了对可穿戴设备实时检测、远程监控等功能的需求。供给端的可穿戴设备厂商也正积极地以可穿戴设备为数据交互中心，为患者提供移动智能云服务，采集并建立大数据库，探索更多基于患者数据的模式创新，如为医院诊疗检测、为医生辅助决策、为保险公司及时干预、减少保费支出等。因此该细分领域具有较大的想象空间。

互联网医疗中国会表示，从互联网的发展趋势来看，互联网及移动互联正催生医疗业向移动化、智能化和信息化前进。互联网医疗对于改善全民生活，延续人类寿命，传播医疗思想知识，促进健康事业发展，改变人类未来有重要意义。有医药行业分析人士指出：“可以预见，国民健康与互联网融合顺理成章，移动互联将重构医疗服务秩序，传统医疗将发生深刻改变，变革只是时间问题。”

三大机遇和三大挑战

对于互联网医疗在2015年的发展趋势，互联网医疗中国会认为，主要存在三大机遇和三大挑战。就机遇而言，主要体现在三个方面：第一，医疗服务供需不平衡为行业带来发展机遇；第二，各路资本强势介入为创业者带来创业机遇；第三，中外医疗环境差异为行业引发商业模式的创新机遇。

同时，互联网医疗行业面临配套政策、标准缺失、信息孤岛现象三项挑战。具体来看，当前的互联网医疗政策呈“趋势虽向好，进度却缓慢”的状态；同时，传统医疗利益链中医院和医生的既得利益难以被突破；第三，现有互联网医疗的行业标准缺失，各机构间信息尚未实现互联互通，挑战较为严峻。

此外，在本次高峰论坛期间，春雨医生、九安医疗、健康云、金蝶集团等还就医院信息化、健康云管理、可穿戴设备、移动医疗、医药电商、健康大数据、互联网医院、基因与生命科学、干细胞与生物技术等领域的探索经验及发展之道展开头脑风暴。并针对互联网如何提升医院效率、硬件产品怎样向移动互联网转型及云时代下健康管理新模式等议题进行了深入探讨。

在A股公司中，提前布局互联网医疗的上市公司有海虹控股、卫宁软件、朗玛信息、泰格医疗等。2014年7月上证报曾重点调研报道了海虹控股在这方面的布局。当时海虹控股推出了新健康官方网站，新健康移动端app也悄然上线，公司计划据此构建全国统一预约就医平台。该平台具有初诊预约、复诊预约、家庭配送、医保助手、健康管家等11种服务。“这是一个千亿元级别的市场。”海虹控股高层如此表示。(.上.证 .祁.豆.豆)

IT巨头拉开城市医疗争夺战序幕

在2014年11月20日召开的世界互联网大会上，阿里创始人马云高调宣布健康产业将成为集团未来的工作重点。5天后，腾讯与广州市政府联手推出“广州健康通”公众账号，一口气实现了全广州60家医院的预约挂号服务。

移动支付进医院

“‘广州市健康通’是继电脑和电话挂号之后的又一新型挂号平台，人们可以在这个微信平台上实现一分钟挂号。”腾讯微信开放平台高级总监范帷告诉记者，该微信平台可直通医院系统，实现挂号、医药费支付和病历档案查询等功能。

他表示，随着这一平台体系不断拓展，腾讯未来将整合广东省所有的医疗资源，进而做到通过数据分析对流行病与重大疫情进行预警与管理。

微信挂号早已在全国医院遍地开花。来自医策管理咨询有限公司的数据显示，截至2014年12月1日，在925家纳入调查的全国三级医院中，已有387家开通了微信公众号，其中超过六成都可预约挂号。

从2014年12月15日起，南京市政府推出了类似“打车红包”的微信挂号返现活动：市民如果通过微信、“南京卫生12320网”或“趣医网”APP挂号，诊疗结束后即可获得4.5元现金返还。

腾讯公关部对记者表示，随着智慧医疗体系的深入拓展，微信还将进入危急值提醒、轮值通知、护士排班、会诊等医疗流程管理，以及医院通讯录、院内通知、员工点餐、院长日报、医疗设备报修、财务审批等医院内部办公自动化流程管理中。

相比一口气拿下广州60家医院的腾讯，阿里进入医院则是逐个击破。2014年5月，支付宝正式对外公布了一项名为“未来医院”的计划，对医疗机构开放账户体系、移动平台、支付及金融解决方案、云计算能力、大数据平台等。

阿里旗下的小微金融服务集团蚂蚁金服O2O事业部副总经理、“未来医院”项目负责人张建钢对表示，“未来医院”的第一步就是帮助医院建立移动医疗的服务体系。

来自蚂蚁金服的数据显示：截至2014年12月11日，“未来医院”已在北京、上海、杭州、广州、南昌、郑州、长沙、昆明等12个城市落地，覆盖16家三甲医院，累计为近30万名患者提供服务。其中最早加入未来医院的广州市妇女儿童医疗中心，每天通过支付宝钱包挂号缴费的数量已经接近门诊总量的30%。

蚂蚁金服公关部向本刊提供的数据显示：高峰时期通过支付宝钱包挂号缴费的患者，看病时间能节省一半以上。传统流程要四五个小时，使用支付宝钱包挂号、缴费后，全过程约两个小时。

搅局者还是破冰者

尽管张建钢明确表示支付宝没有颠覆或重塑医疗的野心，然而阿里在年末再放大招——直接杀入医院电子处方环节的阿里健康App探路石家庄，试图打破多年以来处方药被医院垄断的传统形式。

与在医院排队取药的传统方式不同，通过阿里健康客户端，患者只需用手机拍照上传处方，社会药店就可以市场竞价的方式响应，患者可自由选择供应方和配送方式。此外，阿里还延续了广泛应用于出租车领域的下单送补贴，患者在“阿里健康”App消费满30元，即可享受10元甚至是20元的减免补贴。

截至2014年12月11日，这一应用已在石家庄、杭州和重庆3个试点城市上线。阿里健康首席运营官张守川表示，未来将在北京、上海、广东、河北、浙江、云南、内蒙古、重庆以及东北三省等地陆续上线。

尽管阿里公关部以“一切还处在测试阶段”为由拒绝了记者的进一步采访，但记者发现，张守川在近期一次行业活动上公开表示，阿里健康的目标是在2014年底实现注册用户数50万。

“处方是处方药的销售凭证，也是医院的核心利益基础。”申银万国医药行业高级分析师杜舟在一份行业分析报告中指出，“在传统医药流通模式中，我国80%的处方药都是通过医院渠道售出的。阿里健康介入以后，打通了患者和药店O2O闭环，从而使药店处方药收入增加，倒逼促使医院改革，实现医药分家。”

没有了医院15%的药品加成，再加上药店为创造销量而主动让利和阿里健康提供的补贴，杜舟在分析报告中指出，“通过阿里健康平台出售的药品价格能比医院低20%左右”。

据与阿里健康合作的线下药店之一、石家庄新兴药房连锁有限公司董事长郭生荣介绍，App上线以来，新兴药房每天可接到1000单左右，平均客单价为80~100元。

“医疗行业相对保守，虽然经历几轮改革，却始终没能触碰到行业的核心矛盾。其中‘医药分家’一直都是医改的难点。”瑞银证券中国股票研究部医药行业分析师季序我对本刊记者表示，“充满想象力的互联网企业，或许会在改革僵局中充当破冰者的角色。”

医院会不会严控处方外流

阿里牵头的这项新举措，前提条件是患者要能拿到医生开具的处方，但这与现行医疗制度下的做法存在冲突。

药品收入一直是医院的重要收入来源之一。国家卫计委2014年4月发布的《2013中国卫生统计年鉴》显示，2012年三级公立医院的年平均收入中，药品收入占比40%。在2014年12月15日召开的新闻沟通会上，北京市医院管理局药事处处长颜冰给出的数字是：目前北京市属医院的药占比(即药品费在医疗总费用中所占的百分比)为43.05%。

“目前我国处方药市场规模约四万亿元，其中处方药的市场份额是非处方药的三倍还多，且绝大部分处方药市场都被医院占据。”北大纵横管理咨询集团高级医药合伙人史立臣对本刊记者说，由于阿里健康直接影响到医院和医生的利益，因此如果现行“以药养医”的医疗体制得不到改革，医院和医生的合理收益不能保证，医院一定会严格限制处方外流。

“医院的控制手段非常厉害，比如可以通过医院采购独家品种、医生不提供电子处方或者对患者强调药品外部采购无法保证安全和疗效等。”史立臣说。

在罗兰贝格管理咨询有限公司执行总监汤池看来，尽管医院不愿意处方外流，但如果政府采用行政化手段强推，医院无法遏制“医药分开”的医改大势。

“现在对于允许的药种，只要病人提出想在医院外的药房买药，医院必须无条件提供外配处方。不过多数病人并不熟悉这一政策。”汤池说，随着医疗分级逐渐完善，未来公立医院会针对复杂病症的处方严格管理，但会对一些常见病、慢性病的处方放松。

目前，阿里健康针对医院所采取的措施是补贴药费利润，为处方外流减少障碍——阿里健康是在用烧钱的方式补偿消费者和医院。

就如同当年的“打车送红包”那样，让网上购药逐渐成为人们的日常习惯。

打通医保有赖政府改革决心

尽管不少人都认为阿里健康是在革医院的命，但仍有不少医院管理者表示，他们乐见这样的突破。

“卖药本来就不是医院该做的事。”北京大学国际医院副院长刘帆告诉记者，虽然把药房剥离出去会让医院总收入降低，但随着人员减少、成本降低，医院的利润未必会受影响。“让更专业的人做更专业的事情，这个趋势我很赞同，更没必要去阻止。”

不过刘帆也说，要想真正发挥作用，医保实时结算是阿里们急需破解的问题。

北京某三甲医院的院长告诉本刊记者，尽管他所在的医院开通了微信挂号，但真正使用的还不到门诊总量的5%。“一个重要原因就是微信不能实现医保实时结算。”

那么医保到底有没有意愿对IT大户们放开呢？

季序我认为，医保部门不会成为阻力。“医保的目的是减低患者经济负担，如果这些互联网企业的行为可以降低支付费用，医保的态度肯定是支持。”

据媒体报道，阿里健康已在石家庄与数百家医保定点药店、医疗机构合作，进行医保资金的线上监管，技术上已实现与医保打通。

“医保对接从来都不是技术层面的问题，而要看各地政府的态度和决心。”前述那位医院院长对记者指出，“有些地方愿意做先行者，而有些地方就想再观望一阵。”

这位院长表示，目前政府的态度是不鼓励也不反对。“做好了就推广，做不好就喊停，这是主管部门的态度。”(数字医疗网)

华鑫证券：医疗信息化纳入十三五规划

2014-10-15 类别：策略 机构：华鑫证券 研究员：万静茹

[摘要]

组合回顾上期1本期市场观点关注四中全会，弱势保持谨慎。近期欧美市场的大跌成为市场下行的导火索。市场短期在欧美股市以及大宗商品市场的冲击下短期市场情绪受到压制，看空情绪明显。与此同时，四中全会的召开以及沪港通的即将开闸都使得市场持币观望情绪也有所增加。从短期来看，我们近期关注重点仍在改革题材方面，在十八届四中全会“依法治国”主题的大背景下，包括土地改革、国企改革、并购重组在内的改革题材仍具有表现的机会。

本期重点关注主题：医疗信息化纳入“十三五”规划(2014/10/15-2014/10/21)共有5个交易日，我们的主题模拟组合股票仓位约为70%，当期组合收益率-0.83%，中证800指数-1.04%，组合跑赢基准指0.21%。

管理层发力医疗信息化，政策由上至下推进。近年来，我国医疗卫生信息化成为我国卫生行业发展推进重点之一，《关于促进健康服务业发展的若干意见》、《关于加快推进人口健康信息化建设的指导意见》等众多相关政策的出台助力医疗信息化进程加快发展。

十二五规划目标有待完成，推进力度有望加大。据最新官方统计，目前距离医疗信息化十二五目标仍有10%的空间。在市场整体硬件投入接近完成的现状下，医院的数据信息化，包括区域医疗管理信息化系统等推进进程有望加快。

主题投资建议：我国目前逐渐进入老龄化时代，养老产业具有广阔市场。作为夯实养老产业的重要环节，医疗信息化具有广阔的发展空间。相比医疗信息化的国际巨头，我国仍有较大的追赶空间。从投资角度考虑，建议从医院信息化系统以及区域医疗的角度关注东软集团、银江股份、卫宁软件、用友软件、东华软件、易联众等。

主题配置策略及投资组合主题配置建议：本期我们建议关注的主题包括改革、产业变革和事件性驱动三条主线，具体主题有国企改革、新能源汽车、智能家居、风电、核电、分布式光伏、特高压、配网一二次设备和LED、3D打印、机器人、高铁概念、去IOE概念值、军工板块。(华鑫证券)

医疗信息化12只概念股价值解析

个股点评：

海南海药:主业稳健增长,移动医疗和新药具备爆发潜力

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：王威,余文心 日期：2015-03-24

一、主业稳健增长,3大板块齐头并进。公司专注于传统医药、生物大分子(单克隆抗体等)、生物医疗器械(人工耳蜗、人工眼等)3大细分版块。传统医药目前主要产品有4部分:头孢制剂、原料药、枫蓼胃肠康和紫杉醇等。1)抗生素制剂。主要是高毛利的头孢唑肟、头孢西丁、美罗培南和氨曲南,其中头孢西丁和头孢唑肟为公司主力品种,国内市场占有率排名靠前;美罗培南和氨曲南是最近两年新的业绩增长点。2)枫蓼肠胃康颗粒。国家医保乙类品种和独家剂型,已经进入多省、市基药增补目录,2013年收入增长38%,未来几年有望保持30%左右的增长。根据南方所数据,2013年国内中成药胃药市场,枫蓼肠胃康排名第3(6.51%份额),扬子江制药胃苏颗粒排名第1(8.7%份额)。3)积极整合产业链。注重对中间体-原料药-制剂的全产业链整合,相继收购了重庆天地药业 91.7%股权(原料药制造)、台州一铭医药化工有限公司 50%股权(2011年12月收购,美罗培南、比阿培南等化学药物中间体的生产和销售)、开元医药化工有限公司75%股权(2012年7月收购,7-ANCA等原料药)、江西华邦40%股权(重庆天地药业2014年2月收购,化药原料药和医药中间体)等。

二、致力于创新,静待收获期。公司以3级研发平台支撑创新药和创新医疗器械2个大平台,为公司中长期发展提供重要支撑。

1、3级研发平台。公司为实现以研发支撑公司长远发展的目标,建设与国际接轨的研发平台,初步建立了三级研发平台:以美国子公司为主的1级创新研发平台,主要致力于原创药的研究、同时对公司现有产品工艺改进、化学合成方面进行提升指导,并收集国际医药市场信息和研究市场动态,对产品、技术、市场进行前瞻性研究;2级研发平台主要设在香港、上海、北京,主要进行抗肿瘤药的大分子研究、仿制药研究、化学合成(小分子)药物及其他的一些原创性药品研究;3级研发平台主要为各主要子公司的研发部门,对现有产品进行技术改造,工艺路线改进以及配合一二级研发机构的产品实验实施,以提高品质。

2、创新药:1)抗纤维化:一类新药治疗肝肾纤维化的药品“氟非尼酮”已获国家药监局临床受理;世界上治疗器官纤维化的相似药品上市的仅有美国interMune生物制药公司生产的“吡非尼酮”,该公司被罗氏以83亿美金收购。2)单抗药物:参股公司中国抗体(40%股权)已开发特异靶点的治疗性抗体创新药物,重组人 CD22 单克隆抗体在3个治疗领域的临床工作已经开展,其中非霍奇金淋巴瘤和类风湿关节炎是Ⅱ期临床试验中,系统性红斑狼疮在Ⅰ期临床试验中,类风湿关节炎的进展是相对最快的。3)肿瘤:公司控股子公司美国哈德森公司(70%股权)开展抗肿瘤原创药的研发进展顺利。

3、创新医疗器械:公司人工耳蜗3年来累计销售1000多套,2015年有望开始逐步放量。人工耳蜗国内潜在市场超过100亿,目前主要是外资企业占主导(澳大利亚cochlear占全球市场份额超过70%),国产品牌中长期进口替代的空间大。目前公司人工耳蜗已经进入了河南等多个省的医保目录。上海力声特参股的美国仿生眼技术有限公司(16%股权比例),产品准备进入FDA临床阶段。

三、移动医疗具备爆发潜力。公司2月28日公告,公司拟使用3000万增资参股重庆亚德科技股份有限公司(以下简称“重庆亚德”),将持有重庆亚德总股本的18.57%。至2017年4月30日前,在同等条件下海南海药具有优先收购重庆亚德控股权的权利。2014年重庆亚德收入1.46亿,亏损334万;亚德承诺2015年度和2016年度的营业收入分别不低于3亿元和5亿元,税后净利润分别不低于3000万和5000万。从中期看,重庆亚德的潜力主要关注2个方面:1)横向的地域扩张。公司在重庆和四川的区域优势有望复制到外省;2)纵向的用户价值挖掘。医事通等B2C业务对平台上广大用户价值的深度发掘。

1、重庆亚德基本情况:

重庆亚德成立于1999年,2008年以来聚焦教育和医疗,致力于医疗卫生领域信息化整体解决方案提供及互联网信息服务提供的创新型企业;另外,面向教育行业推出云服务、移动互联网的数字校园整体解决方案。

主要资质:公司拥有全国第1家通过国家卫计委验收的省级卫生应急平台;目前全国唯一通过国家卫计委《区域卫生信息化互联互通标准化评测成熟度省级3星证书》评测的省级区域卫生平台;亚德科技已深度参与“健康四川”医疗信息化平台建设及运营;承建并验收完成重庆和广东省卫生应急平台建设;累计为超过500万个人用户提供健康诊疗服务。

重庆亚德现已形成“三个面向”的全产业链布局,即面向政府的区域卫生信息平台和应急救援指挥平台、面向医院的医院管理以、面向公众(B2C)的医事通移动医疗健康服务平台,2015年将快速拓展全国市场。3块业务分别解决的痛点:医院信息孤岛,患者看病难和突发事件等问题。

重庆亚德3块业务的详细情况:

1)区域卫生信息化平台和卫生应急产品是面向政府提供区域卫生信息化服务: 区域卫生信息化平台包括区域卫生平台、远程医疗平台和基层卫生信息化服务,卫生应急产品包括医疗救援 120、疾控应急、家庭应急系统等。重庆亚德为重庆市卫计委打造的区域卫生平台是目前全国唯一通过国家卫计委《区域卫生信息化互联互通标准化评测成熟度省级证书》评测的省级区域卫生平台,重庆市区域卫生平台已经签订接入三甲医院 20余家,正在调试接入公立医院120家左右,完成后将覆盖39个区县、人口数量将达到3000万人。数据涵盖居民健康档案、电子病历(包括病案首页、电子处方和电子医嘱、检验检查等完整诊疗记录)、人口家庭信息公共卫生、医疗卫生及医改统计监测数据。《亚德区域卫生信息平台》于2014 年10月被国家科技部、环保部、商务部、国家质检总局等四部委评为“国家重点新产品” 重庆亚德还拥有全国第一家通过国家卫计委验收的省级卫生应急平台,为包括重庆市、广东省等多个区域提供卫生应急平台,这也为未来成为更多省份的区域卫生信息平台提供商奠定了基础。

2)医院信息化平台:重庆亚德打造的以人为中心的面向医院客户提供包括医院信息集成平台结构化电子病历、临床路径管理、院感管理、绩效管理等信息系统。

3)医事通:重庆亚德打造的全国领先的移动医疗健康云服务平台,主要为患者提供自主陪诊服务,包括三甲医院预约就诊、检验检查报告自主下载、诊间提醒、叫号查询、费用支付查询等移动医疗服务。

2、医事通主要情况:

1)功能在国内同类产品最全,医事通产品包括的功能:预约诊疗、健康咨询、疾病预防、医疗咨询、医疗咨询、用药指导、健康关怀、个人健康空间、服务评价、慢病服务等模块。

医事通几个最主要功能:1)自助陪诊功能。4个关键节点:挂号号源、检验检查、诊间提醒、诊间支付。门诊每个流程都打通了,跟阿里的未来医院非常类似,拥有银联卡等多种支付方式。2)健康小屋。关键节点:监测/检测、数据分析、生成结果、后续服务。目前全流程功能已经实现,需要完成项目落地实施;扩大注册用户数,形成管理/关怀的闭环。3)健康空间。包括:健康档案、电子病历、检验检查数据、健康服务数据、用药数据、咨询数据、分享数据等。

2)医事通核心数据及竞争力:医事通已经成功上线运营“重庆健康信息服务平台”、“健康四川信息服务平台”等;患者注册用户600万人,日均预约挂号人次在8000-10000人次,医事通已经为近万名三甲医院医生与患者之间建立了联系及诊后套餐订制;川渝总人口是1.22亿,未来还有巨大的空间。

3、医事通盈利模式:1)广告(线上,线下)导流。 600万本地真实病患用户数据、日均5万在线患者用户(潜在消费者)、个性化筛选的网络广告技术。2)健康套餐:高端(国康模式)、中端(大集团客户)、低端(全民)。已经实现基于预约挂号就诊信息服务,打通健康增值服务套餐的营销渠道。3)产品利润分成。

四、首次给予“增持”评级,6个月目标价32元。不考虑大的外延式并购,我们预测公司14-16年EPS分别为0.33元、0.49元、0.71元。选择主业比较类似的亚太药业、仟源医药和京新药业作为对比样本,3家公司2016年PE中位数为38.29倍。考虑到公司移动医疗和众多储备新药(/器械)具备较大的爆发潜力,我们首次给予公司“增持”评级,给予6个月目标价32元,对应2016年45倍PE(对应2016年PEG约为1)。

五、主要不确定因素。新药研发和上市时间不确定、并购和整合进度不确定、化学原料药和中间体价格大幅波动、移动医疗政策环境和竞争环境的变化、对重庆亚德后续股权比例的收购。

东华软件:收购至高通信提升“云 端”整体解决方案能力

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2014-11-26

事件:公司拟向章云芳、刘玉龙等9 名交易对方发行股份及支付现金购买至高通信100%股权,对价8 亿元,对应2014 年承诺净利润11.7 倍PE;同时拟向不超过10 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金2 亿元。

点评:

至高通信是国内领先的行业移动信息化解决方案提供商。至高通信主要向银行、军警和政府等行业客户提供移动信息化的解决方案,客户包括交通银行、农业银行、浦发银行、新华社、中国科学院信息工程研究所、成都三零瑞通、北京北斗星通等知名企事业单位,客户资源丰富稳定。至高通信原股东承诺2014-2017 年扣非净利润分别不低于6840、8438、10544、12653 万元。

先发优势明显,新产品极具市场前景。作为国内最早的一批专业从事移动信息化解决方案服务的企业,至高通信在移动信息化领域竞争力极强,储备了大量新产品,如与中国科学院信息工程研究所合作的海云安全智能终端项目、与国防科技大学电子科学与工程学院合作的“军用智能手持式读写终端”项目、以及自主开发的北斗一二代一体机等。此外,还与国产芯片厂商展开密切合作,从芯片的底层对信息进行加密,实现密文的信息传输。考虑到目前行业级移动信息化产品仍处于发展初期,至高产品拥有明显的先发优势,且面向的主要是是军工行业,市场前景广阔。

协同效应强,显著提高公司“云 端”整体解决方案能力。公司收购至高通信的协同效应主要体现在:一方面,至高通信主要面向金融、军警、政府等领域,与公司原有客户群体具有较强的协同性;另一方面,至高通信在移动终端产品上实力较强,可以提升公司在终端方面的服务能力,使其拥有了”云 端”的整体解决方案,利于其在传统优势的金融、医疗、电力、能源、教育等行业进行业务拓展。

投资建议:收购至高通信将显著增厚公司利润,同时将其业务延伸至军警领域,并显著提高“云 端”的整体解决方案能力。我们调整2014-2015 年备考EPS 至0.73 元和0.94 元。公司停牌期间申万计算机指数上涨21%,公司当前股价对应2014、2015 年PE 仅为24 和18 倍,在板块中处于最低位,维持“买入-A”评级,6 个月目标价25 元。 风险提示:管理风险、整合风险、新产品不达预期风险

卫宁软件:打造医疗“毫州模式”,卡位价值待重估

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：符健 日期：2015-01-15

事项:

1) 卫宁软件与亳州市人力资源和社会保障局、人保安徽分公司等于1月13日签署《合作协议》,推出亳州个人医疗健康管理平台APP。2) 亳州市民可通过手机APP 实现预约挂号、费用结算等功能,可享受个人电子病历、慢病管理等全面健康管理服务。

平安观点:

实现移动医疗服务闭环,打造医疗领域“毫州模式”。我们认为这份协议看点主要有两个,第一:对人社和医院而言,实现医保控费(2G)、商保控费(2B)与移动健康(2C)的深度融合。人保将承担医保经办机构职责负责医保控费;第二:对患者而言,该移动健康APP 实现了就诊流程与HIS 流程的深度融合,闭环已经打通。“毫州模式”在一个统一平台上,充分实现了各方的利益诉求。基于此,该模式成功运行可能性极大。未来,以该模式向安徽乃至全国推广的可能性都是存在的。

公司面朝的是星辰与大海。对于公司而言,这是在医保&商保控费市场开拓基础上商业模式的新探索。值得关注的是,所有的健康数据包括临床数据都将基于该平台。

公司作为该平台运营商,后续想象空间广阔。包括审核的服务费分成,处方药配送,还是慢性病管理。公司潜在的对标是ESI 和CERNER。当前市值分别是公司的二十二和八倍。可以确定的是,医疗IT 是一个可以孕育超大市值公司的行业。

投资逻辑再梳理,公司卡位价值亟待重估。1 )控费市场卡位:公司目前已拿下山西省级医保控费平台。考虑公司拥有的全国领先风控引擎,医疗和社保端资源,全年拿下1/3市场份额将是大概率事件。2) HIS 卡位:医院端资源的积累,都为移动健康、医药电商、慢性病管理业务打下重要基础。基于此,我们认为,公司当前卡位意义凸显,价值亟待重估。

维持“强烈推荐”评级。暂不考虑外延式扩张影响,预计公司14-16年EPS 分别为0.60、0.88和1.20元。目前股价存在低估,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:技术变革风险、收购整合风险、核心人员流失风险。

万达信息:完成医疗信息化产业链布局,迎发展机会

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：许祥 日期：2015-01-13

报告摘要:

公司是城市信息化服务领先企业,具有业内一流经营资质及丰富的业务经验,在社会保障、医疗卫生、民航交通、工商管理等多个城市信息化领域已经建立了竞争优势。

2014年公司收购上海复高100%股权、宁波金唐100%股权,将业务拓展至医院信息以及社区卫生化领域,进一步巩固公司在医疗卫生信息服务领域的行业地位。公司拟定向增发收购四川浩特49%股份实现100%持股,使公司智慧城市产业链进一步完善,而四川浩特在得到公司资金支持后,业务发展较为迅速。

公司业绩持续较快增长,2010-2014年前三季,营业收入分别增长20.74%、40.89%、27.33%、37.11%、34.89%,归属母公司股东净利润分别增长33.14%、53.88%、36.21%、31.66%、31.26%。

目前医改进入深水区,医疗卫生信息化市场空间巨大,公司作为医疗卫生信息化服务的领先企业,已完成了医疗信息化全产业链的布局,未来业务发展具有较大想象空间。

基于公司在行业经验、成功案例、经营资质方面建立的综合竞争优势,我们预计2014-2016年公司收入分别增长46.65%、22.82%、20%,归属母公司股东净利润分别增长24.90%、19.77%、25.28%,对应EPS0.75元、0.90元、1.13元(不考虑定向增发实施影响)。

公司拥有较强的业务竞争优势及良好发展前景,业绩有望保持增长势头,给予增持的投资评级。考虑到公司股价涨幅较大,目前估值较高,建议待股价回调后再择机介入。

风险提示:高估值风险、业务扩展速度及业绩增长不达预期等。

东软集团:医疗业务引入巨资,拆出活力,价值重估

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：陈美风,蒋科 日期：2014-12-12

事件:东软集团发布公告:公司七届八次董事会审议通过了《关于子公司-沈阳东软医疗系统有限公司、东软熙康控股有限公司引进投资者的议案》。威志环球(实际控制人为弘毅投资)、高盛、通和以及东软控股拟出资11.33亿购买东软集团所持东软医疗公司部分股权,并会同东软医疗员工持股公司对东软医疗进行增资16亿;景建创投(实际控制人为弘毅投资)、高盛、协同禾创、熙康员工持股公司以及东软控股拟对熙康公司增资1.7亿美元。交易完成后,东软集团持有东软医疗33.35%股权,持有熙康公司32.81%股权。

点评:

方案简介。(1)以东软医疗估值25亿为基础,威志环球(实际控制人为弘毅投资)、高盛、通和以及东软控股出资11.33亿购买东软集团所持东软医疗公司部分股权,并会同东软医疗员工持股公司对东软医疗进行增资16亿。投资分两次交割;(2)以熙康公司估值1.5亿美元为基础,景建创投(实际控制人为弘毅投资)、高盛、协同禾创、熙康员工持股公司以及东软控股对熙康公司增资1.7亿美元。投资分两次交割;(3)两笔交易均有回购安排。若交易标的未能在6年内上市,东软集团有回购义务。东软医疗首选上市地为香港,熙康公司首选上市地为美国;(4)交易完成后,东软集团持有东软医疗33.35%股权,预计增加归母净利润7亿,持有熙康公司32.81%股权,预计增加归母净利润3亿。交易前后股东结构变化见表1和表2。

业务分拆重构估值体系。公司目前业务众多,主要分为解决方案、软件外包、医疗设备和健康服务。其中,医疗设备、软件外包、健康服务以及解决方案中的政府、医疗、电力、电信等领域均有较高市场地位,这些业务的可比公司均有可观市值。分拆战略一旦成功,分部估值的方法将具备更坚实的基础,公司整体估值有大幅提升的可能。

释放业务潜能、缓解资金压力、有协同效应。我们认为本次交易的意义在于:(1)释放业务潜能。与公司其他业务相比,医疗设备和健康管理服务业务在商业模式、业务推广方式和激励机制方面有很大不同。在现有架构下,存在难以实现高效的差异化激励和投入不足(因为盈利压力)的问题。通过业务分拆,被分拆的业务线可以定制员工激励机制,根据业务需要加大投入力度,从而充分释放医疗设备和健康管理业务潜能;(2)获得资本支持,加速业务推进。通过增资扩股,东软医疗和熙康公司分别获得16亿人民币和1.7亿美元现金,有助于其加大研发和市场投入,加速业务发展;(3)与战投有一定协同效应。通过引入弘毅和高盛等国内外知名投资机构,东软医疗和熙康公司可以与其已投资公司资源形成协同效应,获得新的发展动力;(4)东软医疗和熙康实现分拆上市后,可以借助资本平台,加大境内外并购力度,实现业务规模的迅速扩大和产品线的持续拓宽。

对短期盈利影响不大,明年可增加巨额资产重估收益。2013年,东软医疗净利在1亿左右,而熙康业务亏损近1亿。假设东软医疗和熙康在2013年初分拆,公司2013年备考净利润将因此减少3000万,影响不大。若本次交易在2015年完成,通过股权出售和资产重估,公司2015年将一次性增加近10亿净利。

业务分拆实现价值重估,获得一级市场高度认同,中长期角度维持“买入”评级。暂不考虑本次交易影响,假设公司每年将处理部分园区地产(假设14年约贡献1.5亿净利润),我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.36元、0.45元和0.56元。与公司部分业务线形成竞争的万达信息目前市值超过180亿,卫宁软件市值超过130亿,在业务分拆的前提下,公司目前仅有约200亿市值显然是被低估的。弘毅和高盛等著名机构的巨额投资表明一级市场对公司医疗业务的高度认同,可以提振投资者信心。我们维持中长期“买入”的投资评级,并给予22.50元的6个月目标价,对应约50倍的2015年市盈率和3倍2014年市销率。建议投资者关注管理层进一步激励的可能。

主要不确定性。本次交易尚需相关部门批准;汇率风险;宏观经济影响。

海虹控股上篇:基于PBM业务的健康管理公司,潜力巨大

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：邓周宇,李少思,张其立 日期：2014-12-22

PBM 业务的第一步延伸:开拓商业健康险、驶入新蓝海。

公司近期与商业保险公司进行商业健康险的合作,这是PBM 业务的第一步延伸,而商业健康险潜力巨大,10年之后规模有望过万亿,可以认为是一块未开发的处女地。我们总体判断,公司给商业健康险带来的价值在于:1、设计新产品(针对慢性病患者的产品),扩充产品线。2、加强保险公司赔付的事前监控。3、降低核保人员数量,提高效率。4、患者医疗费用的直接支付。

PBM业务使得公司积累了强大的医疗数据分析能力。

公司PBM业务试点范围覆盖全国20个省/直辖市的100余地市,覆盖参保人群约为4亿,监管4000亿基金,处理30亿单据/年。形成了强大的医疗数据分析能力。PBM系统是美国ESI 自1986年建立,历经近30年的积累,公司站在巨人的肩膀上实现了快速学习的过程,远超竞争对手。目前公司临床知识库和药品标准数据库涵盖18个子数据库,在ESI 的基础上还增加了中医药数据库,我们认为公司基于PBM 业务形成了强大的医疗数据分析能力和对医疗行业的深刻理解,这是公司超越竞争对手的核心竞争优势。

PBM业务的第二步延伸:针对中高端人群的慢性病管理。

基于PBM业务,公司开发出慢性病管理的工具:“新健康”app,双向连接医院和患者(C 端)。“新健康”给用户带来的价值包括: 1、针对慢性病患者提供医院和医生的推荐。2、对患者身体状态的监控,提供健康管理建议。3、为慢性病患者提供商业保险产品。4、为异地患者安排医院就诊。慢病管理可以做成子产品而嵌套进商业健康险,亦可开拓大企业的雇员福利计划,从而聚集C 端用户。我们认为目前中高端人群慢性病管理产品极为匮乏,海虹“新健康”将有广阔的市场空间。

风险提示。

与商业保险的合作、以及新健康业务推进进度低于预期。

建议积极关注,首次覆盖暂无评级。

公司与商业保险合作及慢病管理是可行的商业模式,但业绩尚未到爆发时点。

预计14-16EPS0.02/0.02/0.04元。传统估值体系不适用于现在股价,首次覆盖,暂无评级。但公司商业模式日益清晰,我们会重点关注公司业务线的进展。

九安医疗:Ihealth海外延续高增长,国内联手小米,蓄势待发

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2014-12-15

投资要点:

Ihealth系列海外销售已形成规模,未来高速增长将延续。经过2010-2013年的海外市场推广,ihealth系列已经进入Bestbuy、苹果专卖店等海外主流渠道,这几年大规模人力、物力的投入和多次试错积累起来的海外拓展经验构成了公司的核心竞争力。2013年ihealth系列海外销售额突破1000万美金,今年预计销售额翻一番,未来高速增长可期。

联手小米发力ihealth国内市场,共同打造国内市场移动医疗领域人气单品。Ihealth系列在海外市场成功销售得以验证后,公司今年7月面向国内市场发售首款ihealth系列产品,开始国内市场推广。今年9月引入小米投资2500万美元战略投资,小米投资持有ihealth.Inc公司20%股份。合作中公司可免费享用小米的电商渠道资源,共同打造高性价比的人气单品,本次合作有望迅速打开ihealth系列的国内市场。

移动医疗行业空间巨大,公司率先探索多种合作方式。2017年全球移动医疗健康市场规模将达到230亿美元,2014年我国移动医疗健康市场规模约28.4亿元,预计2017年将突破125亿元,年复合增长率约64%。公司是移动医疗领域领头羊,有望分享移动医疗行业的高速增长。

定增投资移动医疗周边生态,保障公司未来发展。公司拟募集不超过8.1亿元资金,投资移动医疗周边生态及硬件研发基地、产品体验中心等。

首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。考虑到公司所处移动医疗行业前景广阔,作为行业领头羊,公司将分享行业的高速增长,短期业绩虽不达预期,建议持续关注,我们测算2014-2016年EPS分别为0.02、0.04、0.12元。 风险提示:ihealth系列推广低于预期的风险、人民币升值带来的风险、国内企业竞争加剧的风险

朗玛信息:并购启生信息,打造健康互联网龙头

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰,康健,惠毓伦 日期：2014-07-09

收购启生信息,进军健康互联网。

公司以6.5 亿元收购启生信息,启生信息旗下39 健康网是国内领先的健康信息化网络平台,访问量位居同类网站之首,用户规模过亿,深受医药企业类广告主青睐。

互联网技术变革,改变医疗健康行业服务模式。

2012 年,我国健康服务产业市场总规模接近6 万亿元,2020 年将达8万亿,但互联网化程度相对偏低。随移动互联网的发展,医疗领域互联网化程度不断提高,同时前沿医疗技术、大数据等IT 技术的应用趋向深化,新型健康管理服务模式将随之产生。目前美国已经涌现了一批优秀健康互联网公司,出探索出多种盈利模式,例如:Epocrates、ZocDoc 等企业。国内互联网医疗健康领域初具规模的主要以39 健康网、“好大夫在线”为代表,分别探索出医疗健康广告收入、向患者收费然后与医生分成的商业模式。随着大数据等技术的应用,在线医疗健康服务或将衍生更多商业模式。

国内在线医疗健康广告市场增长迅速。

医疗健康互联网广告主要客户为制药企业及医疗机构等,其中医院是主要的广告投放客户。2013 年制药企业互联网广告投放规模达到6.3 亿元,同比增加40%。2013 年中国医院行业网络广告市场规模达64.2 亿元,同比增长65.1%。下游增长迅速,39 健康网广告为主的盈利模式可持续性强。

盈利预测与估值。

公司将充分以贵州大数据政策为依托,发力医疗健康大数据技术及应用,医疗健康服务将是成为公司重点业务方向。假设启生信息2015 年并表,预计公司2014~2016 年EPS 分别为0.62、1.25、1.66 元,分别对应143 倍、70 倍、53 倍PE,考虑到公司传统电信语音增值类业务或将出现增长瓶颈,给予公司“持有”评级。

风险提示:协同效应不显著;健康互联网发展受制现有法律政策。

三诺生物:基本面在底部,估值较便宜

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：王威,周锐 日期：2014-12-23

主业平稳增长。公司前3季度收入增长16.64%,净利润增长21.62%;3季度单季度收入增长13.98%,净利润增长29.64%,平稳增长。公司绝大部分收入都来自血糖安稳系列产品,其中安稳免条码产品的占比持续上升;安逸和智能系列的收入占比目前还较小。海外市场我们预计全年有望达到6000-7000万收入(前三季度收入4900万),较去年略有下滑,主要跟结算周期有关系。公司也围绕着糖尿病、糖尿病肾病等慢性疾病在做其他检测指标POCT产品的研究,涉及的检测指标有血酮、肌酐和糖化血红蛋白等。公司9月份2亿元在深圳市设立全资子公司—三诺健康产业投资有限公司,未来主要围绕糖尿病、医疗服务和POCT等领域来开展整合和并购。

试水医疗服务。